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计谋研究专题:二季度基金持仓行为剖析

admin2020-09-0334

  事件

      2020 年上半年公募基金新增局限迎来发作式增添:2020 年上半年偏股自动型基金(普通股票型基金、偏股殽杂型基金和灵活设置型基金)共刊行199 只,刊行局限达5177 亿份,平均每一只基金刊行份额到达27.39亿份。与客岁同期对比刊行只数同比增进43%,刊行局限同比增添380%。(2019 年上半年刊行偏股型139 只,总局限达1080 亿份)。在这其中受到2 月市场强劲反弹的利好,2 月刊行份额到达1369 亿份的岑岭。

      观点

      上半年偏股自动型基金的收益维持高位:偏股自动型基金从20 年1 月至20 年6 月尾的收益中位数到达18%,受到牛市行情启动的影响,自20 年1 月至7 月24 号收益中位数到达27.4%,迫近客岁整年36.2%的水平。这一收益水平在已往10 年来看排名第三,处于历史高位水平。

      公募基金收益的高企主要是由于生长股的结构性性行情所孝顺的,创业板指数1-7 月涨幅到达46.1%,而上证指数仅有4.8%。

      消费板块在二季度仓位提升幅度最大:消费股持股局限的占比从Q1 的42.2%提升至Q2 的47.4%。TMT 板块在二季度仓位提升幅度次之。TMT二季度持股局限占比从Q1 的26.3%提升至28.3%。周期股在二季度持股仓位触底反弹。周期板块在二季度持仓局限占比从Q1 的14.3%提升至Q2 的15.6%。金融地产二季度仓位下降,金融地产板块二季度持仓局限占比从Q1 的11.8%下滑至Q2 的7.5%。

      从偏股自动型基金持股市值占比的加仓占比变换来看:电子(2.9%)、医药生物(2.5%)、电气装备(1.7%)、休闲处事(1.4%)和化工(0.9%)行业环比一季度市值持仓占比提升幅度排名前五。修建质料(-0.8%)、通讯(-0.9%)、农林牧渔(-1.3%)、房地产(-1.7%)和银行(-1.8%)行业市值持仓占比在二季度下滑幅度排名前五。

      从偏股自动型基金持股市值占比的绝对值来看:医药生物(20%)、电子(14.4%)、食物饮料(13.9%)、计算机(7.5%)和传媒行业持股市值绝对值占比排名前五。而排名倒数五名的行业为综合(0.5%)、修建装饰(0.3%)、采掘(0.2%)、纺织服装(0.2%)和钢铁(0.1%)。

      机构分歧度高的股票示意对比一致看好的股票示意更好:刨去行业收益、市场平均收益后,分歧度高的重仓股组合示意更好。我们以为这主要由于一致看好的重仓股已经充实吸收利好消息,上涨空间有限,且存在抛出压力。在基本面较好的条件下,分歧度高的股票如故保留溢价空间。统计每一期分歧度高和一致看好的重仓股平均收益(剥离行业后的超额收益):2014Q1-2019Q3 区间样本平分歧度高的股票在23 次中16次战胜一致看好的股票,胜率70.0%

      资金抱团趋势进一步上升:市值排名前10 占所有基金重仓股市值占比从2020Q1 的22%爬升至2020Q2 的24.5%,市值排名前100 占所有基金重仓股市值占比也从67%上升至近70%。资金的抱团行为更为齐集,推升了龙头个股的估值中枢。目前持股局限前10 名的个股估值已凌驾2015 年岑岭水平,而上证和创业板目前市盈率分别为15 倍和59 倍,和2015 年牛市时期21 倍和142 倍的估值对比如故具有较大的差距。资金抱团齐集将估值进一步拉高,龙头个股出现了显著的估值溢价。

      风险提醒:本陈诉基于wind 数据统计,不组成投资提议。疫情伸张超预期造成企业业绩下滑。钱币收紧幅度超预期。

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